经济学知识科普、2007-2009经济危机回顾及对未来经济的展望

喁喁收集

解释经济学，需要用比较简洁的逻辑来介绍一下现在或者之前比较火爆的经济学概念。并且回顾一下2007-2009的经济危机的成因。同时要对未来的经济走向做一些展望。
一、马克思主义政治经济学的基本逻辑
马克思主义政治经济学有一个很不错的逻辑，很有说服力。其逻辑是这样的：供给过剩（以信贷为支持的供给扩张）而需求相对不足形成了一个恶性循环，这种不均衡最终突破社会可承受能力。资本主义生产的本质在于追逐剩余价值。工人生产价值但是只获得工资，生产出来的价值多于工资的部分既是剩余价值，资本家获得了剩余价值。生产出来的产品价值大于工人所获得的工资。工人会进行一些消费，甚至是将自己的工资全部用于购买产品，这些无产阶级的边际消费倾向是很高的。我们再来看另外一部分，就是剩余价值，掌握在资本家手里。资本家使用这些剩余价值，可能会消费，可能会再进行投资，按照马克思的理论，作为一个优秀的资本家，是不会太注重个人消费的。一个好的资本家，应该是生活简朴的，他会把一切省下来的钱变成资本，再去攫取更多的剩余价值。原因很简单，资本家不是人，而是资本的人格化。
如果是在一个封闭经济下，这种经济模式就有很大问题。工人的消费是小于等于自己创造出来的价值的，资本家消费的也不多，他们会把剩余价值积攒起来进行扩大再生产。为了能够获得更多剩余价值，会想尽办法压低工人工资。如果可能，他们还希望压低原料价格（在封闭经济内很难做到，在一国之内，如果对资源需求升高，价格必然会升高）。结果是，需求小于供给，一个封闭经济最终将会无法承受，产生经济危机。但并非没有解决的办法，那就是打破封闭经济。具体有二：其一是对外掠夺资源；其二是对外倾销产品，倾销过剩的供给。因此，在19世纪中叶以前，资本主义都需要非常大的外部市场。至此，就算是讲清楚了政治经济学所揭示的资本主义生产的逻辑。马克思睿智地揭示了资本主义的弊病，但是他并没有找到正确的解决之道。计划经济也不可能是一个正确的解决之道，因为计划经济扼杀了创造性和不同的偏好，信息是不通畅的。亿万人的偏好信息，是不可能由一个中央集权全部掌握的。
二、经济增长与货币
在纸币出现之前，世界通行贵金属货币。在古代还没有问题，但是时间到了工业革命，问题就来了。贵金属货币的增长是线性的，而经济的增长则是指数增长。1850年——1900年，平均每年的黄金产量为200吨。各年会有些不同，有时候会有比较多的金矿被发现，但是总体而言平均数就是这样。19世纪之前人类采掘出来的黄金总存量约为1万吨。这个数目是不足以满足经济的快速增长的，经济运行必须要有货币作为血液。血液不够了怎么办？两种办法，内生和外生，内生就是多挖金子。外生就产生了金块本位制，之后又出现了松动的金本位制用以满足资本市场和银行信贷。之后又出现了金块本位于银行货币创造制度的结合，使得货币财富的增长跟上了经济的发展。但也为经济不平衡埋下了祸根。
金块本位制简单而言就是不生产金币，而是以金块作为准备金发行银行券，并且这种银行券只能在一定条件下兑换金块。银行就可以使用信贷工具支持经济发展。信贷的自我扩张产生了杠杆效应，会产生出超过实体经济应有需求的泡沫。银行支持产生了不平衡，支持的惯性又加剧了这种不平衡。一旦危机发生，出现金银的挤兑，杠杆支持的信贷会在短时间内坍缩回实体经济的规模。

1929-1933年的大经济危机，使得金块本位制度和金汇兑本位制度彻底瓦解。以美元为中心的布雷顿森林体系与1945年建立。当时美国拥有了世界上存世黄金的大部分。因此才会出现美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的体制。但是布雷顿森林体系有一个致命的缺点，即所谓的特里芬难题。美元作为世界的储备货币，使得任何人都希望获得美元，美国必须得有贸易逆差才能使得美元发到全世界去充当结算货币和储备货币。但这样一来美元会贬值。若是美国保持国际收支平衡，则将使得结算货币不足，引起国际清偿能力不足。显然，美国和世界共同选择了前者。这也最终导致了布雷顿森林体系的崩溃。
三、经济危机的全球大气候：政府、通货膨胀与全球经济失衡

我们所拥有的货币有多少价值取决于货币的总量。通货膨胀可以使居民收入上升到更高的所得税征档，并且可以减少债务的实际偿还。财政赤字也可以通过印发货币的方式补充。因此政府有推动通货膨胀的财政性动机。研究通货膨胀的历史有助于今天的经济学研究。一般而言，政府印出来货币，使得货币贬值，通货膨胀，但是人们对此的认识是有时滞的。这叫做“货币幻觉”。
    关于货币，还要多讲一些内容。前日国资委主任说到4万亿刺激计划中没有一分钱投进股市和楼市。我不认同这个说法。货币从银行里放出来之后，打个形象的比喻，就像是某种液体，就像其他所有液体一样，在全社会范围内是流动的。你不能只看到投资计划给了某企业进行了基础设施建设，这个钱不会停在这里，支付出去的钱会继续流，最终流动到全社会。资产价格和物价水平就像是液体之上漂浮的船，液体多了自然水涨船高。但是这个货币不是水，流动速度没有那么快，实际上具有很大的粘性，并优先附着于楼市、股市。但是在较长的一个时期内最终会流动到全社会范围，造成物价水平的整体上升，就是通货膨胀。
有人可能会说，曾经的计划经济时代不存在通货膨胀啊。实际上，短缺经济可以看作是一种隐性的通货膨胀。收入非常低，但是产品却依旧短缺，货币不能购买到产品。这和我们现在看到的你用一定数额的货币买不到以前能买到的那么多东西是很类似的。这就是隐性的通货膨胀。
说到全球性的通货膨胀就不能不提到上文中关于美国一些内容。美元不管是不是处在布雷顿森林体系之下，实际上都居于国际货币体系的中心地位。美元一直都是国际的结算货币。这就使得美国如同坐在一座金山上。只要开动印钞机印刷美元，就可以以推行通货膨胀的形式掠取全球的资源和财富。这同时也带来美国的经常账户赤字。全球自布雷顿森林体系建立以来，出现过三个比较大的周期。这些周期的原动力都是基于这种经济的不平衡。当美国的经常账户赤字达到最大的时候，就是一次周期的高潮。第一次顶峰是1971年美国宣布停止美元与黄金的挂钩，1971年8月15日，34美金不再兑换1盎司黄金，布雷顿森林体系完蛋，之后整个70年代，全球陷入滞涨。 20年后，到了80年代末90年代初，日本对美国的顺差达到最大，最终日元被迫升值，经济崩溃。第三次周期就是到2010年之前的这段时间。每当周期高峰的时候，最大的“顺差国”会出现资产价格的泡沫，同时全球出现通胀，这个周期也和美元贬值的周期相一致。最终的结论是，全球的不平衡是全球需求扩张在以美元为中心的“类布雷顿森林体系”下的必然结果。
四、金融创新、资产证券化：导火线
这里要说的是关于经济危机的直接导火线。我不说金融创新是经济危机的原因，因为这种话实在没有什么逻辑。金融衍生产品是国家核心竞争力的重要因素，衍生品的发展是有助于资本形成的。在美国发生的市场问题，是监管的不到位造成的，不能把板子打在金融创新的身上。
证券化（Securitization），始于20世纪70年代。
    证券化的目的，简单的说有俩个。1：Structured Finance to convert illiguid credit sensitive assets into cash.
                                              2: Remove the credit sencitive assets from originator's balance sheet.
     翻译过来就是，要将不可流动的资产转化成现金；进行信贷资产的表外化。


（未完待续……）

卡巴克

知识贴要支持的，我给你加精华

taiga

难道是原创！？
坐等上课~~

喁喁收集

的确是原创，但也不能说完全原创。我是站在了巨人的肩膀上。这是上学期讲座的综述。讲座的主讲人包括周其仁、樊纲和陈志武等几位经济学家。
顺便占个位。这两天忙，周3继续更新。

……续上文

                大家都知道银行的盈利方式是靠吸收存款，并将吸收来的存款（除一部分为存款准备金放在央行外）放贷给需要钱的企业。银行将钱借给企业，对于银行来说，这是一笔资产。当借款期限到了，银行收到本金和利息。在还本付息之前，银行的这笔资产相当于是死在手里，不能动用。同时还必须为其准备风险准备金。占压了银行的大量资金。对于银行来说，是非常希望将不能活动的资产变成可流动的现金的。于是银行家想出了办法——金融创新。
              最早的证券化叫做MBS（Mortgage Backed Security）就是银行将条件相当的抵押贷款打包，以未来收益的形式卖给其他投资人，可能是别的银行或者金融机构。这是资产的实体转换，有法律意义上的产权转移，见于资产负债表。推而广之，所有有未来可能现金收益的资产均可以打包出售，叫做ABS（Assets Backed Security）。在这一过程中，有个很重要的介质，叫做SPV（Special Purpose Vehicle）。这是银行找人设立的空壳公司，在交易中起到双向绝缘的作用。
                MBS和ABS有很多天生的问题，诸如市场不透明，一对一谈判的效率很低；表内业务，见于交易双方的资产负债表……
               随着技术的进步，金融资产定价模型的发展，银行家们创造了新的产品解决问题。CDO是其中比较重要的一种。银行将资产卖给SPV（皮包公司），获得现金。然后银行对这笔资产将不再负责。之后资产交由投行进行Tranching，做成债券并分级销售。另外一种比较重要的金融产品是CDS，就是所谓的掉期。
                啰嗦了许多，但还没有说明白为什么这些技术直接引爆了全球的不平衡。这里还要先交代一下美国的经济环境。自2001年美国互联网泡沫破裂，911事件发生，美国经济一度陷入低迷。美联储开出的药方是连续降息，极大降低资金的使用成本。廉价的信贷造就了过度的货币供给。就像上文所说，这笔钱要进行流动，但首先粘附在了房地产市场上。在同一时期，布什政府推为了竞选而推出了“居者有其屋”的政策鼓励美国人民买房子。这两件事有什么关系呢？首先，美国政府国债的利率是非常低的，投资收益很少，所有投资者都在寻找一种收益高的债券。房地产抵押贷款的质量非常高，相对安全，同时收益也不错。于是所有投资者都向银行抢购房地产抵押贷款做成的债券。投行没有抵押贷款资产，于是就去找银行。当银行将手里较好的资产出售掉之后，也没有“货”了，于是开始寻求向一些收入低的人群提供房地产抵押贷款。在低利率和房价上升的预期作用下，很多没有稳定收入的人也从银行贷款买房，这就是次级贷款。这一切的基础都建立在房价上升的预期之上。因为房价上升的速度很快，而利率很低。买房就能带来收入。这样的贷款数量越来越多。同时金融机构有了很多新的技术提高杠杆率，把CDO再做成CDO。
              当房价最终开始下降的时候，整个利益链条崩溃了。经济危机发生了。大家可以看到，往往在发生金融危机之前，都伴随着房地产市场的过度繁荣，房价过快上涨。

hyh3509

经典理论确实能够解释很多现象，但是要解决问题，还需要更新的智慧。
支持LZ的原创，等着看后面的。

出风头

期待中

导演

好贴，强烈关注!
话说罗斯切尔德家族真的存在吗？

生命在于折腾

期待后续，好文

风水

期待后续

hbbdd

虽然看的头昏 但还是期待后续

百年巴克

顶起来等下文

56

看了，还是晕%……

清风吟

要求深度解析一下高盛

yelangfufu

我想看预测。。。。。。

胖刺猬

虽然你说的很好，但是我是真没看懂，有时间慢慢研究吧！

dudelinfei

有些名词初中学过 看的懂  有些不懂 惭愧 大学也没看什么经济类的  我决定明天借资本论去

taiga

搭车推荐一个严肃点的片子
资本主义——一个爱情故事
拍华氏911的那个愤青胖子导演的新作。
看看米国人民怎么说次贷危机、房子问题的，看看人家怎么反抗的
和天朝和谐两相比较，搞笑得紧啊~~

电驴有下载。

clairon

搭车推荐一个严肃点的片子
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taiga 发表于 2010-3-16 17:07

早就看过了.里面好像几万刀就可以买到迈阿密几百平带泳池的房子.太不和谐了.

切断

看了标题和最后一句。。。。囧